En la foto: Wildo González, chief economist de Puente Paraguay.
El reciente “Informe Situación General de Crédito” correspondiente al tercer trimestre de 2024 proporciona información sobre el estado del mercado crediticio en Paraguay, mostrando una mejora continua en las condiciones de otorgamiento de crédito y en el sentimiento económico.
Estos hallazgos son particularmente relevantes para comprender cómo la disponibilidad de crédito puede respaldar las perspectivas económicas de Paraguay en 2024 y más allá. Los resultados de la encuesta de este trimestre ofrecen una perspectiva positiva sobre el entorno crediticio, impulsada por condiciones económicas favorables y una creciente confianza entre las instituciones financieras, aunque persisten algunas limitaciones en el acceso al crédito.
En este último trimestre, el 78,26% de los encuestados consideró que el entorno económico actual es propicio para el otorgamiento de créditos, lo que representa una mejora constante respecto a trimestres anteriores. Este sentimiento positivo también se refleja en el aumento del índice de confianza del crédito, que ha alcanzado un valor de 71,47, reforzando una visión optimista del panorama crediticio. Los participantes indicaron que las condiciones económicas siguen siendo el principal motor de las decisiones de crédito, subrayando la importancia del desempeño económico estable de Paraguay para sostener los flujos de crédito.
La estabilidad climática y política también desempeñan un papel significativo, ya que los encuestados señalan que unas condiciones estables en estos aspectos son esenciales para mantener un entorno favorable de crédito.
A pesar de estas condiciones favorables, el informe destaca factores clave que siguen obstaculizando el acceso al crédito, entre ellos, los historiales crediticios de los solicitantes, la falta de información financiera completa y la insuficiencia de garantías. Estos desafíos, particularmente para los nuevos solicitantes, indican que, si bien existe apetito y disposición para otorgar créditos, la disponibilidad del crédito sigue siendo condicionada por los perfiles de los prestatarios y su transparencia.
Casi todas las instituciones encuestadas reportaron haber rechazado solicitudes de crédito en los últimos tres meses, principalmente debido a preocupaciones sobre la posición financiera de los solicitantes o a información incompleta, lo que enfatiza la necesidad de mejorar el intercambio de datos y la transparencia para ampliar el acceso al crédito.
En cuanto a la dinámica sectorial, el tercer trimestre experimentó un notable crecimiento en los créditos otorgados a los sectores de comercio, agricultura y consumo, reflejando las tendencias y necesidades económicas más amplias de estas áreas.
En cambio, sectores como la construcción y la industria se mantuvieron estables, indicando un crecimiento crediticio selectivo alineado con las prioridades económicas de Paraguay.
Esta distribución del crédito coincide con la trayectoria de crecimiento económico proyectada para el país, con una actividad robusta en los sectores que impulsan el consumo y el comercio, nos lleva a introducir un sesgo al alza a nuestra proyección de crecimiento del PIB de 3,5% para 2024.
Las expectativas para el futuro sugieren una continua demanda de crédito, particularmente en comercio y consumo, que se espera impulse el dinamismo económico.
A nivel general, el informe describe desafíos para los préstamos a largo plazo, debido principalmente a la escasez de depósitos a largo plazo y a la falta de proyectos viables a largo plazo, junto con preocupaciones sobre la insuficiencia de garantías.
Estas restricciones subrayan la necesidad de soluciones financieras estratégicas para abordar la creciente demanda de créditos a plazos extendidos, especialmente en sectores intensivos en capital. Además, los encuestados destacaron las diferencias regulatorias entre las instituciones supervisadas por el Banco Central del Paraguay y las entidades no reguladas, que introducen disparidades operativas y agregan complejidad al panorama crediticio.
En conclusión, los resultados generales sugieren que el entorno crediticio favorable en Paraguay podría seguir respaldando el crecimiento económico, especialmente a medida que la confianza en las condiciones crediticias se alinea con indicadores económicos positivos. Esta perspectiva favorable del crédito complementa las proyecciones de crecimiento de este año y del siguiente, donde una mayor disponibilidad de crédito podría estimular la inversión, fortalecer sectores clave y añadir resiliencia a la economía de Paraguay frente a desafíos externos en un nuevo contexto de algo de debilidad externa debido a la intensidad del déficit de cuenta corriente.
Recomendación de estrategia
Para aquellos inversores con aversión al riesgo cambiario, pero que confían en las perspectivas macroeconómicas de Paraguay, recomendamos posicionarse en la parte corta y media de la curva soberana en USD. En particular, consideramos atractivos los bonos con vencimiento en 2026, 2027, 2031 y 2033, ya que combinan un rendimiento competitivo con una menor exposición al riesgo cambiario, permitiendo beneficiarse de las condiciones macroeconómicas del país.
Adicionalmente, a medida que los datos de inflación continúan mostrando estabilidad, observamos que el Banco Central podría mantener una postura cautelosa, lo cual podría limitar el margen de reducción de la Tasa de Política Monetaria (TPM). En este contexto, destacamos la oportunidad de evaluar el Bono 2031 como un punto de entrada interesante a instrumentos en guaraníes, en un escenario de apreciación del tipo de cambio en el mediano plazo. Esto también aplica a la curva de los BOTES en moneda local, que sigue ofreciendo una alternativa interesante para aquellos interesados en estrategias de deuda de gobierno nacional (GDN).
