El retorno de los bonos del Tesoro al mercado primario bursátil representa uno de los hechos más relevantes pata el mercado de capitales en nuestro país este año.
Desde la Bolsa de Valores de Asunción (BVA) proyectan que la reaparición del Estado como emisor, prevista a partir de la subasta del próximo 29 de julio, impulsará significativamente el volumen de operaciones y contribuirá a profundizar el mercado financiero local.
En la foto: Pablo Cheng Lu, presidente de la BVA
En una entrevista concedida a PLUS, el presidente de la BVA, Pablo Chebg Lu, señaló que el mercado cerró el primer semestre con operaciones por US$ 4.407 millones, un nivel prácticamente similar al registrado en el mismo periodo del 2025, año récord para la institución. Sin embargo, sostuvo que el regreso de los bonos soberanos permitirá incrementar el dinamismo del mercado tanto el segmento primario como en el secundario.
Uno de los principales beneficios será la reconstrucción de una curva de rendimientos soberana, considerada una referencia fundamental para el mercado de capitales.
Según Cheng Lu, cuando el Estado emite regularmente a distintos plazos mediante mecanismos de subasta abiertos y transparentes, se genera un parámetro objetivo para la fijación de tasas de interés que utilizan las empresas privadas al momento de emitir deuda.
«Sin una curva soberana negociada de manera transparente, la formación de precios resulta menos eficiente y más costosa para el sector privado», explicó.
A su criterio, disponer nuevamente de esa referencia permitirá que las compañías estructuren emisiones con mayor previsibilidad, reduzcan sus costos de financiamiento y encuentren en el mercado de capitales una alternativa más competitiva frente al crédito bancario. El ejecutivo también destacó que el regreso de los bonos del Tesoro tendrá un efecto positivo sobre la liquidez del sistema financiero.
Al tratarse del instrumento de menor riesgo del mercado paraguayo, los títulos públicos funcionan como un activo de referencia para inversionistas institucionales y contribuyen a profundizar el mercado secundario. Actualmente, los bonos representan el 96,1% del volumen negociado en la Bolsa de Valores de Asunción.
En un escenario de volatilidad cambiaria, Cheng Lu considera que estos instrumentos también ofrecen una alternativa atractiva para canalizar recursos en moneda local. Al contar con el respaldo del doble grado de inversión obtenido, los bonos soberanos ofrecen seguridad crediticia y tasas competitivas en guaraníes, favoreciendo que parte de la liquidez permanezca dentro del mercado financiero nacional.
Otro aspecto que refleja la evolución del mercado es el crecimiento sostenido de la base de inversionistas. En los últimos cinco años se incorporaron alrededor de 60.000 nuevos inversores, mientras que actualmente el mercado bursátil paraguayo se acerca a los 70.000 participantes.
Para el presidente de la BVA, este crecimiento evidencia una mayor educación financiera y un inversor minorista que comprende mejor la relación entre riesgo y rentabilidad, participando tanto en emisiones primarias como en operaciones del mercado secundario.
En materia tecnológica, Cheng Lu afirmó que la Bolsa se encuentra plenamente preparada para el retorno del Estado como emisor. Destacó que la plataforma de negociación opera con tecnología de Nasdaq, considerada una infraestructura de clase mundial, mientras que la nueva Ley del Mercado de Valores proporciona un marco regulatorio actualizado que fortalece la transparencia, la seguridad jurídica y la eficiencia operativa de las emisiones.
El presidente de la BVA también puso el foco en el desarrollo de las finanzas sostenibles. Recordó que Paraguay ya cuenta con experiencias concretas de emisiones temáticas impulsadas por la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD), que desde 2023 acumuló colocaciones por G. 1,37 billones bajo marcos de sostenibilidad, incluyendo este año la primera emisión de bonos vinculados a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) destinada exclusivamente al financiamiento de mujeres.
En ese sentido, sostuvo que existen condiciones para avanzar hacia futuras emisiones soberanas de bonos verdes o sociales, capaces de atraer fondos internacionales especializados en criterios ESG.
Respecto al interés de inversionistas extranjeros, Cheng Lu afirmó que el doble grado de inversión representa una oportunidad para posicionar a Paraguay como un mercado cada vez más atractivo. Señaló que, además de la estabilidad macroeconómica, el país ofrece un mercado bursátil en expansión, infraestructura moderna, una creciente base de inversionistas locales y una economía con proyecciones de crecimiento cercanas al 4,5% anual, elementos que fortalecen la competitividad del mercado de capitales paraguayo frente a otros destinos de inversión de la región.
