El Departamento de Investigación Macroeconómica de Itaú Unibanco señala que la inflación paraguaya se mantiene contenida, aunque con algunos componentes que continúan ejerciendo presión sobre los precios. Según el informe, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 0,1% mensual en septiembre, por debajo tanto de la previsión de Itaú como del consenso de mercado, ambos de 0,2%.
El resultado estuvo explicado principalmente por el incremento de frutas y verduras, de 3,9%, seguido por la carne vacuna, con 0,6%, y los combustibles, también con 0,6%. Estos aumentos fueron parcialmente compensados por una caída de 0,4% en los bienes durables, en un contexto de fortalecimiento del guaraní frente al dólar.
Con este resultado, la inflación interanual pasó de 1,5% a 1,7%. Sin embargo, las mediciones que buscan aislar componentes más volátiles continúan mostrando una evolución moderada. El IPC X1, que excluye frutas, vegetales, precios regulados y combustibles, registró una caída de 0,1% mensual y quedó en 0,9% interanual. Por su parte, el IPC SAE, que excluye alimentos y combustibles, permaneció estable en septiembre y alcanzó una variación interanual de 1,5%.
Itaú baja su proyección de inflación para 2026
A partir de los registros inferiores a los previstos y de la apreciación del guaraní, Itaú redujo recientemente su proyección de inflación para el cierre de 2026 a 3,0%.
La entidad considera que el fortalecimiento de la moneda local continúa moderando las presiones sobre los precios de los productos importados. El escenario planteado por Itaú también contempla que el Banco Central del Paraguay (BCP) mantendrá su tasa de política monetaria en 5,50% hasta finales de 2026.
El comportamiento del tipo de cambio constituye uno de los elementos relevantes en esta lectura. Al cierre del informe, correspondiente al 2 de octubre, la cotización se ubicaba en G. 5.860 por dólar, una disminución de 0,33% respecto al cierre del viernes anterior.
En materia de riesgo soberano, Fitch Ratings ratificó la calificación de Paraguay en BB+ y mantuvo la perspectiva positiva, de acuerdo con el informe de Itaú. Esta nota mantiene al país a un escalón del grado de inversión
Esta nota mantiene al país a un escalón del grado de inversión según Fitch. Itaú señala que la decisión es consistente con una percepción favorable sobre los fundamentos macroeconómicos del país, aunque la calificación todavía no alcanza el nivel de grado de inversión otorgado por otras agencias.
El informe recuerda que Moody’s y S&P ya otorgaron a Paraguay calificaciones de grado de inversión, por lo que la posición de Fitch mantiene una diferencia respecto de esas evaluaciones.
Brasil entra en una semana electoral
El escenario regional también tendrá varios focos de atención durante los próximos días.
En Brasil, las elecciones generales dominarán la agenda. La primera vuelta está prevista para el domingo 4 de octubre, con votaciones para presidente, gobernadores, diputados federales y estaduales, además de la renovación de dos tercios del Senado. Las urnas cerrarán a las 17:00, hora de Brasilia, y el escrutinio comenzará inmediatamente después.
El informe de Itaú señala que, hasta el momento, las encuestas anticipan una elección presidencial reñida.
En Argentina, mientras tanto, el foco está puesto en la evolución de la confianza en el Gobierno. De acuerdo con la encuesta mensual de la Universidad Torcuato Di Tella, el índice cayó 5,9% mensual en septiembre, hasta 38,8%, revirtiendo el incremento registrado en agosto y regresando al nivel más bajo observado durante la administración de Javier Milei.
La mayor caída correspondió al componente relacionado con la preocupación por el interés general, que disminuyó 12,3% mensual. También retrocedieron la evaluación general del Gobierno (-9,3%), la capacidad para resolver problemas (-4,0%), la eficiencia (-3,5%) y la honestidad (-2,9%).
Itaú señala que, desde abril, el indicador presenta una elevada volatilidad alrededor de niveles bajos, en un contexto de menor dinamismo de la actividad económica y debilitamiento del mercado laboral. No obstante, el índice permanece por encima de los niveles observados durante buena parte de las administraciones recientes.
EE.UU.: menor ritmo de contratación y una inflación que persiste
En Estados Unidos, Itaú observa una pérdida de dinamismo del mercado laboral, aunque sin señales de un deterioro abrupto. La creación de empleo se moderó a 29.000 puestos en septiembre, aunque el informe advierte que el dato estuvo afectado por cierta volatilidad sectorial. Los promedios móviles del empleo privado continúan apuntando a una creación de entre 50.000 y 100.000 puestos mensuales.
La tasa de desempleo se mantuvo en 4,2%, apoyada por la fortaleza de la encuesta de hogares y pese a una mayor participación laboral. Para Itaú, los datos son compatibles con un mercado laboral que continúa creciendo a un ritmo bajo pero estable, lo que apunta a una moderación gradual de la actividad antes que a un escenario recesivo.
En materia de precios, el core PCE aumentó 0,25% mensual en agosto, ligeramente por debajo de lo esperado. Además, el dato de julio fue revisado de 0,25% a 0,13%. Con ello, la inflación interanual se ubicó en 3,0%, frente al 3,1% que esperaba el mercado.
La lectura de fondo, sin embargo, continúa siendo de una inflación subyacente persistente, que podría permanecer alrededor del 3% durante los próximos meses. En este escenario, el enfriamiento del empleo reduce las presiones sobre la Reserva Federal desde el lado de la actividad, mientras que la persistencia de los precios mantiene la necesidad de cautela en las decisiones de tasas.
En el mercado energético internacional, los riesgos asociados a la oferta volvieron a impulsar el precio del petróleo. El Brent avanzó ante nuevas restricciones sobre la oferta de combustibles, particularmente por la suspensión de exportaciones de refinadores chinos y la persistente escasez global de diésel.
Aunque los flujos de crudo desde Medio Oriente se recuperaron, Itaú señala que la falta de avances entre Estados Unidos e Irán y la posibilidad de restricciones a las exportaciones estadounidenses de diésel mantienen elevada la prima de riesgo en los mercados energéticos.
El escenario plantea un nuevo factor de atención para las economías importadoras de combustibles, debido al potencial impacto de las cotizaciones internacionales sobre los precios internos.
En Paraguay no se prevén publicaciones económicas relevantes durante los próximos días, según el calendario incluido en el informe.
En Argentina se conocerán el miércoles nuevos datos adelantados sobre la actividad de la industria y la construcción correspondientes a agosto. En Brasil, además de la jornada electoral, el jueves se publicará el IPCA de septiembre. En Uruguay está prevista para ese mismo día una nueva reunión de política monetaria.
En Estados Unidos, el miércoles se publicarán las minutas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
En conjunto, el escenario descrito por Itaú combina una inflación todavía moderada con una moneda local fortalecida y una tasa de política monetaria que, según la entidad, permanecería en 5,50% hasta fin de año. Al mismo tiempo, el comportamiento de los precios de alimentos, combustibles y bienes importados, la evolución del dólar y los movimientos de las materias primas internacionales seguirán siendo variables relevantes para el cierre de 2026.
