El mercado de capitales paraguayo atraviesa una etapa de transformación marcada por una mayor profundidad, incorporación tecnológica, diversificación de productos y una creciente participación de inversionistas. El grado de inversión, la modernización de la infraestructura bursátil y el desarrollo de nuevas alternativas de financiamiento abren una oportunidad para que el mercado local amplíe su conexión con el capital internacional y gane escala.
En este proceso, la evolución no solo se mide en volumen de operaciones o cantidad de participantes. También implica cambios en la cultura de inversión, en las herramientas disponibles para empresas e inversionistas y en la forma de entender el mercado de capitales como un canal para movilizar ahorro hacia la economía real. Desde distintas perspectivas y experiencias, César Gelay, César Paredes y Gloria Ayala analizan los avances alcanzados, los desafíos pendientes y el camino que todavía tiene por delante el mercado paraguayo.
En la foto: César Paredes, presidente de la administradora de fondos CADIEM; Gloria Ayala Person, Directora Titular de CADIEM y Elías Gelay, presidente de CADIEM Casa de Bolsa
PLUS: ¿Qué lectura hace del momento que atraviesa hoy el mercado de valores paraguayo y por qué considera que esta etapa puede marcar un antes y un después para su desarrollo?
César Gelay: Estamos en un momento muy importante para Paraguay.
Durante muchos años fuimos construyendo las condiciones necesarias para desarrollar un mercado más profundo: estabilidad macroeconómica, mejores instituciones, regulación, mayor profesionalización de los participantes y, sobre todo, confianza. Hoy empiezan a converger todos esos factores.
El grado de inversión representa un reconocimiento a ese proceso, pero también nos pone frente a una oportunidad mucho mayor. Paraguay empieza a entrar en el radar de inversionistas que anteriormente, por sus propias políticas, directamente no podían invertir en nuestro país. Eso cambia la dimensión de las oportunidades que podemos recibir.
Al mismo tiempo, nuestro mercado de valores está evolucionando en infraestructura, tecnología, productos y cantidad de participantes. Por eso creo que estamos ante un punto de inflexión. El desafío ahora es aprovecharlo. No alcanza con haber conseguido el grado de inversión; tenemos que construir un mercado capaz de canalizar todo ese interés hacia empresas, proyectos e inversiones que generen desarrollo para el país, y que éstas se animen a recurrir a un mercado de valores y a sus condiciones para avanzar.
PLUS: CADIEM ha crecido junto con el mercado durante más de dos décadas. ¿Qué decisiones estratégicas permitieron a la Casa de Bolsa acompañar esa evolución y consolidar su posicionamiento?
César Gelay: Desde que comenzamos tuvimos claro que CADIEM no podía crecer si el mercado no crecía. Por eso siempre tuvimos una mirada de largo plazo y una participación muy activa en el desarrollo de la industria.
Eso significó trabajar de los dos lados. Por un lado, acercando cada vez más inversionistas al mercado y ayudándolos a entender que invertir no debía ser algo lejano o reservado para unos pocos. Y, por otro, acompañando a empresas para que encontraran en el mercado de capitales una alternativa real para financiar sus proyectos.
Esa filosofía se mantiene hasta hoy. En el primer semestre de 2026, por ejemplo, CADIEM superó activos bajo administración por USD 1.450 millones, con un crecimiento importante tanto en mercado primario como secundario, acompañando la incorporación de nuevos emisores al sistema y a multilaterales como el BID Invest y la CAF en sus programas.
Entre las decisiones más relevantes e impactantes, podemos mencionar la apertura de la Administradora de Fondos en el 2014, la única del mercado en ese entonces, la ampliación de la cobertura a través de las sucursales y los Agentes Referenciadores, el lanzamiento de la app y nuestro último hito, el fondo de inversión Link Center.
Pero más allá de un número puntual, lo importante es la constancia. Hemos ido incorporando productos, tecnología, conocimiento y nuevas capacidades a medida que evolucionaban nuestros clientes y el propio mercado. Creo que eso explica buena parte del lugar que CADIEM ocupa hoy.
PLUS: ¿Cómo cambia la percepción de Paraguay como destino de inversión a partir del grado de inversión y qué nuevas oportunidades genera para empresas, emisores e inversionistas?
César Gelay: Representó un gran cambio porque el grado de inversión nos puso en el mapa financiero internacional, de los distintos tipos de inversionistas y oportunidades. Corporativos, Fondos de inversión, individuales.
Sería un error pensar que la oportunidad se limita a que Paraguay pueda endeudarse a mejores condiciones. Eso es solamente una parte. El cambio es muy significativo porque hay una enorme cantidad de capital institucional en el mundo que tiene restricciones respecto de dónde puede invertir. Cuando un país alcanza el grado de inversión, automáticamente comienza a ser elegible para muchos de esos inversionistas.
El capital que puede llegar también viene acompañado de empresas que buscan instalarse, comprar compañías, asociarse con empresarios locales, desarrollar infraestructura, incorporar tecnología y generar nuevos negocios. Ahí es donde aparece una oportunidad todavía más interesante para nuestra economía.
Para aprovecharla, las empresas paraguayas también tienen que prepararse. Necesitamos compañías más profesionalizadas, con mejores prácticas de gobierno corporativo, información financiera transparente y estructuras que les permitan recibir nuevos socios o acceder al mercado.
Tenemos una oportunidad de crecer junto con el capital que va a llegar. El objetivo debe ser que ese proceso fortalezca a las empresas paraguayas y genere más inversión, empleo, productividad y desarrollo. Hoy, con el Paraguay Investor Pass, podemos medir la temperatura de cuanto es el interés del extranjero en Paraguay y eso refleja nuestro gran momento.
“El grado de inversión nos puso en el mapa financiero internacional.”
Elías Gelay, presidente de CADIEM Casa de Bolsa
PLUS: El mercado paraguayo está avanzando hacia una infraestructura tecnológica más sofisticada. ¿Qué importancia tiene la incorporación de soluciones como Nasdaq y Montran para elevar los estándares locales?
César Gelay: Es un salto enorme para nuestro mercado, porque no estamos hablando solamente de cambiar un sistema informático. Estamos adoptando una forma de operar alineada con estándares internacionales.
Con la incorporación de Nasdaq en la Bolsa de Valores y Montran en CAVAPY, junto con la separación de las funciones de negociación, custodia y liquidación, Paraguay está construyendo una infraestructura mucho más similar a la que existe en mercados desarrollados.
Y esto es muy importante por una cuestión de confianza. Cuando un inversionista internacional analiza un mercado, no mira solamente la rentabilidad potencial. Quiere entender cómo se negocia, quién custodia los activos, cómo se liquidan las operaciones, qué controles existen y qué tan compatibles son esos procesos con los estándares que ya conoce.
Cuanto más nos acerquemos a las prácticas internacionales, más sencillo será conectar nuestro mercado con actores globales y seguir desarrollando nuevos productos y operaciones.
PLUS: ¿Qué impacto puede tener esta modernización tecnológica en aspectos como eficiencia, seguridad, liquidez y capacidad de conexión con mercados internacionales?
César Gelay: La tecnología genera eficiencia, pero creo que su impacto más relevante es que genera infraestructura y confianza para crecer.
Si queremos tener un mercado diez veces más grande en el futuro, no podemos pensar solamente en cómo funciona hoy. Tenemos que construir desde ahora la infraestructura que permita manejar mayores volúmenes, más participantes, nuevos instrumentos y eventualmente una presencia mucho mayor de inversionistas internacionales.
La modernización nos permite estandarizar procesos, mejorar la liquidación y custodia de los títulos y reducir fricciones operativas. Todo eso contribuye a que el mercado sea más eficiente y seguro.
Además, estamos avanzando hacia una mayor integración de la infraestructura bursátil con el sistema financiero. Son pasos que quizás para el inversionista individual no siempre son visibles, pero son fundamentales. Creo que hoy Paraguay está construyendo esas autopistas financieras que van a permitir que el mercado pueda crecer de una manera mucho más importante en los próximos años.
PLUS: ¿Qué tan cerca está Paraguay de contar con un mercado de capitales verdaderamente integrado al sistema financiero global y cuáles son todavía las principales brechas por cerrar?
César Gelay: Estamos mucho más cerca que hace algunos años, pero todavía tenemos trabajo por delante. Hoy tenemos un país con grado de inversión, una regulación que viene evolucionando, infraestructura tecnológica de clase mundial y un mercado que cada año incorpora nuevos emisores e inversionistas. Son condiciones muy importantes para avanzar hacia una mayor integración.
Ahora necesitamos profundizar el mercado. Todavía tenemos una concentración muy fuerte en instrumentos de renta fija y tenemos que desarrollar mucho más el mercado de acciones, aumentar la cantidad de empresas listadas y seguir creando nuevas alternativas de inversión.
También tenemos que facilitar cada vez más la entrada del inversionista extranjero y lograr que invertir en Paraguay sea simple desde el punto de vista operativo.
César Gelay: El inversionista paraguayo evolucionó muchísimo. Hoy está más informado, compara alternativas, entiende mejor el concepto de riesgo y cada vez tiene más claro que diversificar no significa solamente tener distintos instrumentos, sino también diferentes monedas, geografías, sectores y economías.
Elías Gelay«El desafío ahora es acelerar la siguiente etapa y lograr escala»
La buena noticia es que la dirección está clara. Hace algunos años discutíamos qué condiciones necesitábamos para empezar ese proceso. Hoy varias de esas condiciones ya existen. El desafío es acelerar la siguiente etapa y lograr escala.
PLUS: Desde CADIEM están profundizando el acceso a inversiones internacionales. ¿Qué demanda observan por parte de los clientes y cómo está cambiando la forma en que el inversionista paraguayo piensa la diversificación?
Por eso estamos viendo una demanda creciente por inversiones internacionales.
Nuestra visión es que un inversionista paraguayo debería poder administrar su patrimonio de manera integral. Paraguay ofrece excelentes oportunidades y queremos continuar desarrollándolas, pero eso no significa que todo el patrimonio de una persona tenga que estar expuesto al riesgo de un solo país.
El mundo ofrece acceso a bonos, acciones, fondos, ETFs y muchas otras alternativas que permiten construir portafolios más diversificados. Lo que estamos haciendo desde CADIEM es, a través de la Dirección de Mercados Globales, desarrollar las capacidades y las alianzas necesarias para acompañar esa evolución. Queremos que nuestros clientes puedan mirar tanto las oportunidades que existen en Paraguay como las que existen en el resto del mundo, siempre dentro de una estrategia coherente con sus objetivos y su perfil de riesgo.
PLUS: ¿Cómo debería complementarse el crecimiento del mercado local con la posibilidad de acceder a activos y oportunidades internacionales?
César Gelay: No veo al mercado local y al internacional como competidores. Todo lo contrario: son complementarios. Un mercado financiero maduro tiene que permitir que una persona pueda decidir dónde asignar su patrimonio de acuerdo con sus objetivos. En algunos momentos encontrará oportunidades muy interesantes en Paraguay y en otros tendrá sentido diversificar parte de sus inversiones internacionalmente.
Además, ese vínculo funciona en las dos direcciones. Así como queremos facilitar que nuestros clientes accedan al mundo, también tenemos que preparar al mercado paraguayo para recibir capital del mundo.
Para CADIEM esa es una evolución natural. Durante más de dos décadas trabajamos para acercar a los paraguayos al mercado de capitales local. La siguiente etapa consiste en convertirnos cada vez más en una plataforma que conecte esas oportunidades locales con las internacionales.
Nuestro objetivo final es el mismo de siempre: acompañar al cliente en la administración y crecimiento de su patrimonio, pero ahora con una mirada mucho más global.
PLUS: En un contexto de mayor sofisticación financiera, ¿qué nuevas capacidades deberán desarrollar las casas de bolsa para seguir siendo relevantes para los inversionistas en los próximos años?
César Gelay: Creo que el rol de las casas de bolsa va a evolucionar mucho. El acceso a información y productos financieros es cada vez más sencillo. Por eso, el valor ya no puede estar solamente en ejecutar una operación. Tenemos que agregar conocimiento, análisis, asesoramiento, tecnología y capacidad de construir soluciones.
Un cliente puede tener una necesidad de liquidez de corto plazo, una inversión inmobiliaria de largo plazo, bonos locales, activos internacionales o incluso necesidades financieras vinculadas con su empresa. El desafío es poder comprender ese patrimonio de manera integral y acompañarlo a lo largo del tiempo.
Eso exige invertir permanentemente en personas, tecnología, research, gestión de riesgos y conexiones internacionales.
Creo que las instituciones que logren combinar esas capacidades con algo que para nosotros sigue siendo esencial, como la cercanía y la confianza con el cliente, van a tener un rol cada vez más relevante. La tecnología puede facilitar enormemente la inversión, pero cuando hablamos del patrimonio de una persona, el asesoramiento y la confianza siguen teniendo muchísimo valor.
PLUS: ¿Cuál debería ser el próximo gran salto del mercado de capitales paraguayo y qué papel espera que juegue CADIEM en esa transformación?
César Gelay: Para mí, el próximo gran salto tiene que ser la profundidad. Necesitamos más empresas utilizando el mercado para financiarse, un mercado de acciones mucho más desarrollado y más instrumentos que representen diversificación. Hoy contamos con una gran demanda de más oportunidades y afortunadamente con un gran núcleo de inversionistas participando, tanto a nivel local como internacional. El grado de inversión y toda la modernización que estamos viviendo nos dan una oportunidad extraordinaria para acelerar ese proceso.
Desde CADIEM queremos seguir haciendo lo mismo que hicimos desde el inicio: construir y desarrolla el mercado. Incorporar empresas, acercar inversionistas, desarrollar nuevos productos, conectar Paraguay con oportunidades internacionales e invertir en las capacidades necesarias para acompañar esta nueva etapa.
Hace más de veinte años hablar de invertir en bolsa todavía resultaba lejano para mucha gente. Hoy tenemos miles de inversionistas participando del mercado y empresas que encuentran en él una fuente concreta de financiamiento.
Eso demuestra cuánto se puede avanzar cuando se trabaja con visión de largo plazo. Y también nos muestra todo lo que todavía podemos construir.
Creo que los próximos años pueden ser los más importantes en la historia del mercado de capitales paraguayo.
César Paredes
Con una mirada puesta en la profundización del mercado y en la llegada de nuevos capitales, el desarrollo de los fondos de inversión aparece como otro de los componentes centrales de esta transformación. En ese sentido, César Paredes aborda la evolución de la industria, su capacidad para movilizar ahorro hacia proyectos de la economía real y el espacio que todavía existe para ampliar su alcance.
PLUS: La industria de fondos ha ganado un protagonismo creciente dentro del sistema financiero paraguayo. ¿Qué factores explican esta evolución?
César Paredes: Creo que son dos: la confianza y la rentabilidad. CADIEM abrió la Administradora de Fondos en el 2014 y durante años fuimos el único del mercado. Cuando lanzamos el Fondo Mutuo Disponible en guaraníes, había que explicar desde cero qué era un fondo, cómo funcionaba y por qué podía constituirse en una alternativa confiable y transparente para administrar el capital. Hace poco más de una década prácticamente no existía una industria de fondos mutuos como la conocemos hoy en Paraguay.
Hoy tenemos un inversionista mucho más informado, una regulación más desarrollada, varias administradoras compitiendo y una oferta cada vez más amplia de productos. Los fondos demostraron que representan una muy buena alternativa de inversión y complemento a la estrategia financiera de personas y empresas, que permiten administrar el dinero profesionalmente, diversificar y acceder a oportunidades que muchas veces serían difíciles de alcanzar individualmente. Esa combinación de confianza, conocimiento y nuevas alternativas explica buena parte del crecimiento que estamos viendo.
PLUS: ¿Qué valor aportan hoy las administradoras de fondos al mercado más allá de ofrecer alternativas de inversión al público?
César Paredes: Las administradoras cumplen un rol democratizador dentro del mercado de valores, donde en muchos casos son la puerta de entrada. Y hablamos de democratizar porque permite que personas puedan ser inversionistas e incluso, si las condiciones lo permiten, ser parte de proyectos de impacto en la economía real. Con el respaldo de que está todo 100% regulado por las instituciones correspondientes.
Los fondos mutuos permiten que personas y empresas administren su liquidez e inviertan de una manera profesional, diversificada y flexible. Son productos que ayudaron muchísimo a ampliar la cultura de inversión y a acercar a más personas al mercado de capitales.
Los fondos de inversión dan un paso adicional, porque permiten reunir el capital de distintos inversionistas para financiar proyectos concretos de la economía real. A través de la adquisición de cuotapartes, un inversionista puede participar en proyectos inmobiliarios, forestales, productivos o de infraestructura de una magnitud a la que probablemente no podría acceder individualmente. Ahí es donde las administradoras se convierten también en un puente entre el ahorro privado y el desarrollo de proyectos.
PLUS: ¿Por qué los fondos pueden convertirse en una herramienta estratégica para conectar el capital de los inversionistas con las necesidades de financiamiento de empresas y proyectos?
César Paredes: Porque permiten juntar capital de muchos inversionistas y convertirlo en capacidad de financiar proyectos de una escala mucho mayor. Esa es una de las grandes virtudes de la inversión colectiva.
Un inversionista individual probablemente no podría financiar por sí solo un proyecto inmobiliario, forestal, industrial o de infraestructura de gran magnitud. A través de un fondo, puede participar junto con otros inversionistas dentro de una estructura profesional, regulada y con reglas claramente establecidas. Del otro lado, el empresario o desarrollador accede a una fuente distinta de capital. Así, el ahorro financiero deja de ser solamente ahorro y se transforma en inversión dentro de la economía real.
PLUS: ¿Qué ventajas puede encontrar una empresa al estructurar un proyecto mediante un fondo de inversión frente a esquemas tradicionales de financiamiento?
César Paredes: El fondo permite pensar el financiamiento de una manera diferente. No necesariamente reemplaza al crédito bancario; en muchos casos lo complementa. Su principal ventaja es que permite estructurar capital de largo plazo de acuerdo con las características y el flujo de cada proyecto, reuniendo a distintos inversionistas dentro de una estructura regulada, profesional y con reglas claramente establecidas.
Además, el grado de inversión abre una oportunidad particularmente interesante. Paraguay pasa a ser elegible para un universo mucho mayor de inversionistas internacionales, muchos de ellos institucionales y con una capacidad de inversión muy relevante. En ese contexto, los fondos de inversión locales pueden convertirse en vehículos atractivos para que ese capital participe directamente en proyectos paraguayos a través de cuotapartes o bien, que los mismos inversionistas adquieran el fondo en su totalidad como parte de su cartera. Eso nos permite pensar no solamente en movilizar el capital local, sino también en canalizar flujo extranjero hacia proyectos de la economía real del país.
PLUS: ¿Considera que Paraguay está entrando en una etapa en la que los fondos podrán financiar proyectos cada vez más grandes y sofisticados?
César Paredes: Sin dudas. Ya estamos empezando a verlo. A medida que el mercado siga desarrollándose, la industria se alinee a los requerimientos y los inversionistas adquieren mayor conocimiento, también aumenta nuestra capacidad de estructurar proyectos más grandes y sofisticados.
«Existe el apetito, existen los inversionistas y existe el capital; necesitamos más proyectos»
– César Paredes
El paso siguiente es que empresarios y desarrolladores incorporen cada vez más a los fondos dentro de sus alternativas de financiamiento. Paraguay tiene necesidades importantes de inversión en infraestructura, desarrollo inmobiliario, producción, forestal, logística, energía y otros sectores. Si logramos conectar parte del ahorro disponible con esos proyectos, los fondos pueden convertirse en un actor mucho más relevante para el crecimiento económico.
PLUS: ¿Qué impacto puede tener el crecimiento de esta industria sobre sectores vinculados a infraestructura, desarrollo inmobiliario, producción y otras actividades de la economía real?
César Paredes: Existe el apetito, existen los inversionistas y existe el capital, necesitamos más proyectos. Puede tener un impacto enorme porque hay proyectos que muchas veces no se realizan por falta de una estructura adecuada de capital. Los fondos permiten reunir recursos de distintos inversionistas y orientarlos hacia actividades productivas de largo plazo.
Ya tenemos ejemplos en Paraguay vinculados con el sector forestal, inmobiliario y otros proyectos. Hoy es una realidad el proyecto Link Center, financiado por el fondo de inversión más grande de la historia del Paraguay. Cuanto más crezca la industria, más posibilidades tendremos de estructurar vehículos especializados para distintos sectores. Ahí es donde los fondos dejan de ser vistos únicamente como un producto financiero y pasan a ser una verdadera herramienta de desarrollo económico.
PLUS: Link Center cuenta con un tamaño objetivo de USD 105 millones. ¿Qué significa para el mercado paraguayo haber alcanzado la capacidad de estructurar un vehículo de esta magnitud?
César Paredes: Link Center marca un antes y un después porque demuestra que el mercado paraguayo ya tiene capacidad para estructurar proyectos de una escala que hace algunos años hubiera sido muy difícil imaginar. Estamos hablando de un fondo con un tamaño objetivo de USD 105 millones destinado al desarrollo de un proyecto inmobiliario de usos múltiples de más de 100.000 metros cuadrados. De los 105 millones, 75 serán aportes de capital via cuotas partes y 30 millones serán financiados mediante créditos bancarios.
Para nosotros, su importancia va mucho más allá del tamaño. Es una demostración de que podemos reunir a inversionistas, desarrolladores, asesores y una administradora dentro de una estructura regulada para financiar un proyecto de gran envergadura. Y eso abre una puerta para que mañana podamos pensar en otros proyectos igual o incluso más ambiciosos en distintos sectores de la economía.
Sobre todo, este fondo de inversión nos posiciona en el mapa internacional, considerando que los volúmenes requeridos para participar mínimamente son estos.
PLUS: Más allá de su tamaño, ¿qué aprendizajes deja Link Center sobre la posibilidad de reunir capital privado para financiar proyectos de gran escala en Paraguay?
César Paredes: El principal aprendizaje es que existe capital disponible cuando se presenta una oportunidad bien estructurada, con reglas claras, profesionales reconocidos y una administración que genere confianza.
Link Center permite que un inversionista participe en un proyecto de una escala a la que difícilmente accedería de manera individual. Esa es precisamente una de las funciones más interesantes de los fondos de inversión: democratizar, dentro del segmento al que está dirigido cada vehículo, el acceso a activos y proyectos de gran tamaño.
También es importante que el mercado vaya incorporando mecanismos externos de validación. En el caso de Link Center, la calificación de riesgo aporta una mirada independiente sobre la estructura, la administración y los riesgos del fondo, algo especialmente relevante a medida que buscamos atraer también a inversionistas corporativos e institucionales.
«El ahorro deja de ser solamente ahorro y se transforma en inversión»
– César Paredes
PLUS: ¿Qué debe seguir evolucionando en materia regulatoria, institucional y de cultura financiera para que más empresas consideren a los fondos como una alternativa para desarrollar sus proyectos?
César Paredes: Tenemos que trabajar en varios frentes al mismo tiempo. Por un lado, seguir desarrollando una regulación que cuide al inversionista, pero que también permita innovar y estructurar nuevos vehículos. Regulación e innovación no deberían verse como fuerzas opuestas; una buena regulación genera la confianza necesaria para que la industria pueda crecer.
Por otro lado, todavía necesitamos mucha educación, no solo del inversionista sino también del empresario. Muchas compañías conocen perfectamente el crédito bancario, pero no necesariamente conocen cómo estructurar un fondo, emitir valores o incorporar capital del mercado.
Cuanto más entendamos estas herramientas, más alternativas tendremos para financiar el crecimiento de nuestras empresas.
PLUS: ¿Cómo imagina la industria paraguaya de fondos dentro de cinco o diez años y qué rol podría tener dentro del crecimiento económico del país?
César Paredes: Veo una industria mucho más grande, con más administradoras, más inversionistas y fondos cada vez más especializados. Creo que vamos a pasar de una etapa en la que los fondos son vistos principalmente como una alternativa de inversión a otra en la que también serán considerados una fuente natural de financiamiento para proyectos y empresas.
Todavía una gran parte del ahorro paraguayo se concentran en el sector financiero a la vista, cooperativas e inversiones inmobiliarias directas, por lo que existe muchísimo espacio para crecer. Si logramos seguir construyendo confianza, profesionalizar la industria e innovar en productos, los fondos pueden convertirse en uno de los principales mecanismos para conectar el ahorro de los paraguayos con el desarrollo de la economía real.
Otro factor que se sumará será la regulación adecuada de los fondos de pensiones, que son inversores importantes de los fondos mutuos y fondos de inversión en otros países y que acá todavía no están entrando al mercado en forma relevante.
Gloria Ayala
Mientras la industria amplía productos y mecanismos para canalizar inversiones, la historia del mercado permite dimensionar cuánto cambió el escenario en las últimas décadas. Desde esa perspectiva, Gloria Ayala repasa la transformación de la Bolsa, la expansión de CADIEM y los desafíos que persisten, con especial énfasis en la confianza, la cercanía con los clientes y la evolución de la participación femenina en el sector financiero.
PLUS: Usted ha sido protagonista de distintas etapas del mercado de valores paraguayo. ¿Qué cambios considera que fueron decisivos para llegar al nivel de desarrollo que vemos hoy?
Gloria Ayala: El cambio ha sido enorme. Cuando comenzamos a trabajar en este mercado, hablar de la Bolsa con un empresario era prácticamente empezar desde cero. Las operaciones eran manuales, había poca tecnología, pocos participantes y, sobre todo, había que construir confianza en un sistema financiero que venía de años muy complejos. Cuando empezamos en 1995 era recorrer empresas explicando personalmente las posibilidades de financiarse a través del mercado de valores. Tuvimos que enseñar, explicar y acompañar, construyendo el camino.
Hoy tenemos un mercado mucho más profesional, regulado, tecnológico y sofisticado. Hay más casas de bolsa, administradoras, inversionistas, emisores y productos. Pero creo que el cambio más importante es cultural: la Bolsa dejó de ser algo lejano para convertirse en una alternativa concreta, tanto para quien busca invertir, como para una empresa que quiere impulsar su crecimiento con capital o financiación a mediano y largo plazo, contando con un mercado ágil y con un alto grado de control.
Ver esa evolución después de tantos años, es muy gratificante.
«La confianza es el principal activo de nuestra industria»
– Gloria Ayala Person
PLUS: ¿Qué significaba invertir a través del mercado de capitales hace más de 20 años y qué significa hacerlo actualmente?
Gloria Ayala: Hace veinte años significaba, en buena medida, confiar en algo nuevo. Había que explicar qué era un bono, cómo funcionaba una emisión o por qué una empresa podía encontrar financiamiento fuera del circuito tradicional bancario. Para los inversionistas también era un mundo mucho menos conocido y con una oferta bastante más limitada de productos bursátiles.
Hoy la realidad es completamente distinta. El inversionista tiene acceso a más información, más instrumentos y mayor capacidad para diversificar. Puede invertir en bonos, acciones, fondos mutuos, fondos de inversión y también acceder a mercados internacionales. Eso demuestra la madurez que alcanzamos, pero también nos recuerda que todavía tenemos mucho espacio para seguir desarrollando educación financiera y el ecosistema bursátil del país.
PLUS: CADIEM ha atravesado distintas etapas de crecimiento desde su fundación. ¿Qué factores explican la capacidad de la institución para evolucionar y sostenerse en el tiempo?
Gloria Ayala: Hay algo que para mí es fundamental: la confianza no se construye de un día para otro. CADIEM ha podido crecer porque durante más de dos décadas fuimos muy consistentes en la manera de trabajar, en nuestros valores, la cultura interna y en la responsabilidad con la que administramos la relación con los clientes.
También tuvimos siempre la capacidad de evolucionar. Pasamos de ser una casa de bolsa a desarrollar nuevas líneas de negocio, crear una administradora de fondos, lanzar nuevos productos, incorporar tecnología y expandirnos territorialmente. Pero detrás de cada decisión hubo una idea que nunca cambió: acompañar al inversionista y ayudar a construir un mercado de capitales más sólido para Paraguay.
PLUS: CADIEM pasó de una operación mucho más concentrada a contar actualmente con casa matriz y presencia en Paseo La Galería, Itapúa y Alto Paraná. ¿Qué representa esta expansión para la compañía y qué les permitió aprender sobre el mercado fuera de Asunción?
Gloria Ayala: Nuestra expansión territorial responde principalmente a una convicción: las oportunidades de inversión no pueden estar concentradas solamente en Asunción. Paraguay tiene polos económicos muy importantes y desde hace tiempo veíamos una demanda creciente de empresarios, familias e inversionistas que querían acceder a un acompañamiento más cercano.
Encarnación fue nuestro primer gran paso de expansión y posteriormente llegamos a Alto Paraná. Hoy también tenemos presencia en Paseo La Galería. Más allá de abrir oficinas, lo importante es estar cerca del cliente y conocer la realidad de cada región. Esa experiencia confirmó que existe muchísimo potencial para seguir desarrollando la cultura de inversión en todo el país.
Así también, nuestra expansión no solo fue a través de sucursales. En pandemia, CADIEM lanzó una iniciativa llamada “Agentes Referenciadores”, donde otorgamos la posibilidad a que profesionales, con una formación y capacitación correspondiente, puedan representarnos y llevar nuestras soluciones a todo el país. Lo que nació como un programa de responsabilidad social a familiares de colaboradores, fue luego incluyendo a otros profesionales seniors y hoy nos permite contar con una vía de amplificar y llegar a otras ciudades a través de estos representantes certificados como asesores financieros por la Superintendencia, contamos con ellos en Gran Asunción, Villarrica, Concepción, Santa Rita y otros lugares.
PLUS: El crecimiento institucional también se refleja en una organización que hoy supera los 120 colaboradores. ¿Cómo se preservan la cultura y los valores de una empresa mientras aumenta su escala y complejidad?
Gloria Ayala: Ese es probablemente uno de los desafíos más importantes de crecer. Los productos se pueden desarrollar, la tecnología se puede adquirir y las oficinas se pueden abrir, pero una cultura se construye todos los días a través de las personas.
Hoy somos una organización mucho más grande y especializada, pero buscamos que los valores con los que nació CADIEM sigan estando presentes: ética, profesionalismo, cercanía, responsabilidad y compromiso con el cliente. Para eso es fundamental escuchar a nuestros colaboradores, capacitarlos y lograr que entiendan el propósito de lo que hacemos. Cuando una persona comprende que detrás de cada operación está el patrimonio y el proyecto de vida de un cliente, la manera de trabajar cambia. Sobre todo, concientizar de que son la cara de la empresa en un negocio de confianza, administrando algo tan valioso y sensible como el capital de los clientes.
PLUS: Usted hizo historia como la primera mujer en gerenciar la Bolsa de Valores de Asunción llegando incluso a la vicepresidencia. Mirando aquel momento en perspectiva, ¿qué significado tuvo ese hito para usted y cómo observa hoy la participación femenina en posiciones de liderazgo dentro del sector financiero?
Gloria Ayala: En aquel momento lo asumí, ante todo, como una gran responsabilidad profesional. Ser mujer, tener apenas 23 años y convertirme en la primera gerente general de la Bolsa de Valores de Asunción, en un ámbito predominantemente masculino como era entonces el sistema financiero, naturalmente tenía un significado especial. Sin embargo, mi prioridad siempre fue demostrar, con trabajo, preparación y compromiso, que podía asumir esa responsabilidad y contribuir al desarrollo de un mercado que recién comenzaba a construirse en nuestro país.
Hoy veo con mucha satisfacción una presencia cada vez mayor de mujeres en posiciones de liderazgo dentro del sistema financiero y bursátil, tanto en áreas técnicas como en cargos de alta gerencia y dirección. Es un avance muy importante. Sin embargo, llegar a los directorios de las entidades financieras sigue siendo, para las mujeres, más una excepción que algo habitual. Creo que el verdadero cambio se producirá cuando ocupar esos espacios deje de considerarse extraordinario o un hito, porque son posiciones a las que las mujeres deberíamos poder acceder naturalmente, como cualquier profesional, por nuestra trayectoria, capacidad y méritos.
PLUS: ¿Considera que todavía existen barreras particulares para que más mujeres lleguen a puestos de decisión en las finanzas y el mercado de capitales?
Gloria Ayala: Creo que hemos avanzado mucho, pero todavía queda camino por recorrer. Durante décadas, determinados espacios profesionales y, especialmente, los puestos de mayor decisión estuvieron ocupados predominantemente por hombres. Transformar esas estructuras lleva tiempo, pero también requiere generar oportunidades y contar con referentes que abran camino y demuestren, con su propia trayectoria, que es posible llegar.
Para mí, la clave está en garantizar igualdad de oportunidades para desarrollarse profesionalmente, capacitarse, asumir responsabilidades y demostrar capacidades. El liderazgo no debería estar definido por el género, sino por la preparación, la capacidad, los valores, la trayectoria y los resultados. En la medida en que más mujeres tengan la oportunidad de demostrar esas cualidades, su presencia en los espacios de decisión será cada vez más natural, hasta que deje de ser necesario hablar de liderazgo femenino y podamos hablar, simplemente, de buenos líderes.
PLUS: Desde su experiencia, ¿qué características debe tener el liderazgo en una industria basada fundamentalmente en la confianza y en la administración del patrimonio de las personas?
Gloria Ayala: En nuestro negocio, la confianza es el principal activo. Administramos el patrimonio de personas, familias y empresas, muchas veces construido con esfuerzo a lo largo de toda una vida. Esa confianza implica una enorme responsabilidad y, por eso, el liderazgo en nuestra industria debe comenzar necesariamente por la ética, la transparencia y el compromiso de anteponer siempre los intereses de quienes nos confían su patrimonio.
Pero también requiere cercanía, empatía y, sobre todo, capacidad de escuchar. A veces tendemos a pensar que las finanzas son solamente números, cuando detrás de cada inversión existe un propósito: una jubilación tranquila, la educación de los hijos, el crecimiento de una empresa, la realización de un proyecto o la protección del patrimonio familiar. Comprender qué representa ese dinero para cada persona nos obliga a mirar mucho más allá de una operación financiera. Nos invita a acompañar decisiones, construir relaciones de largo plazo y entender que la confianza se conquista con resultados, pero se sostiene, fundamentalmente, con coherencia y responsabilidad.
PLUS: A medida que la tecnología transforma los servicios financieros, ¿cómo se equilibra la innovación con algo tan esencial para CADIEM como la cercanía y la confianza con el cliente?
Gloria Ayala: La tecnología es indispensable y nos permite ser más eficientes, optimizar procesos y facilitar enormemente el acceso a las inversiones. Pero la innovación nunca debería alejarnos del cliente; por el contrario, debería permitirnos conocerlo mejor, anticiparnos a sus necesidades y ofrecerle una experiencia cada vez más ágil, sencilla y personalizada.
Para nosotros, el verdadero desafío de la innovación es utilizar la tecnología para estar cada vez más cerca del cliente, no para reemplazar esa cercanía.
«La Bolsa dejó de ser algo lejano para convertirse en una alternativa concreta»
– Gloria Ayala Person
En CADIEM venimos trabajando precisamente en esa combinación. Hemos incorporado tecnología, análisis de datos y nuevos canales de atención, pero seguimos apostando fuertemente por el acompañamiento humano, porque estamos convencidos de que cada cliente es único. Cuando una persona debe tomar decisiones importantes sobre su patrimonio, la tecnología puede brindarle información, agilidad y herramientas, pero saber que detrás de ellas hay un profesional que conoce su realidad, comprende sus objetivos y está disponible para orientarla sigue teniendo un enorme valor.
En CADIEM venimos trabajando precisamente en esa combinación. Hemos incorporado tecnología, análisis de datos y nuevos canales de atención, pero seguimos apostando fuertemente por el acompañamiento humano, porque estamos convencidos de que cada cliente es único. Cuando una persona debe tomar decisiones importantes sobre su patrimonio, la tecnología puede brindarle información, agilidad y herramientas, pero saber que detrás de ellas hay un profesional que conoce su realidad, comprende sus objetivos y está disponible para orientarla sigue teniendo un enorme valor. Para nosotros, el verdadero desafío de la innovación es utilizar la tecnología para estar cada vez más cerca del cliente, no para reemplazar esa cercanía.
PLUS: Después de más de dos décadas de crecimiento, ¿qué le gustaría que represente CADIEM para el mercado paraguayo en los próximos 20 años?
Gloria Ayala: Me gustaría que CADIEM continúe siendo, ante todo, una institución en la que las personas puedan confiar. Podemos crecer, incorporar tecnología, desarrollar nuevos productos, llegar a nuevos mercados y convertirnos en una organización cada vez más grande, pero nunca deberíamos perder aquello que nos permitió llegar hasta aquí: la confianza de nuestros clientes, la cercanía y el compromiso de hacer las cosas bien.
También quisiera que sigamos contribuyendo activamente al desarrollo del mercado de capitales paraguayo, convencida de que estamos construyendo el Paraguay que queremos y nos merecemos. Cuando miro hacia atrás, recuerdo lo incipiente que era este sector y veo todo lo que hemos sido capaces de construir, siento muchísimo orgullo, pero también una enorme responsabilidad hacia el futuro. El desafío para los próximos veinte años es dejar una institución aún más sólida y trascendente, pero también contribuir a construir un mercado de capitales más profundo, accesible y dinámico, capaz de canalizar el ahorro hacia la inversión, impulsar el desarrollo del país y generar nuevas oportunidades para las futuras generaciones.
