El volumen negociado en la bolsa de Asunción llegó a G. 43,5 billones (US$ 5.674 millones) hasta septiembre del 2025, con una desaceleración mensual que proviene principalmente del comportamiento del mercado primario.
En septiembre, las inversiones en moneda local concentraron el 71% del total, nivel cercano al que se había observado por última vez durante la pandemia, en un contexto de importante aumento de tasas de interés de emisiones en guaraníes.
Por su parte, el mercado cambiario paraguayo atraviesa un periodo de elevada volatilidad, que supera los niveles observados desde 2024 y que en parte refleja la evolución de la cotización de la divisa estadounidense a nivel internacional.
En la foto: Renato Scura, Mathías Velázquez, Natalia Trinidad y César Paredes.
La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) cerró el tercer trimestre del 2025 con un volumen de negocios de G. 43,5 billones (US$ 5.674 millones), con un crecimiento de 24,6% respecto a los primeros nueve meses del año pasado.
Este ritmo de crecimiento muestra que se mantiene un dinamismo sostenido en el mercado bursátil paraguayo. La mencionada variación es similar a la que se registró en el primer semestre del presente año, cuando la expansión fue de 25,3% y, si bien se encuentra por debajo del aumento de 32% que se dio en el primer trimestre, el ritmo de negocios lleva a esperar que para fin de año se vuelva a marcar un récord para la historia de la Bolsa.
En septiembre del 2025, las operaciones bursátiles sumaron G. 4,8 billones (US$ 690 millones), monto que se ubica en 35,5% por encima del que se registró en septiembre del 2024 y que representa una recuperación de la caída interanual de 1% que se dio en agosto.
En términos mensuales, el volumen de negociación de septiembre del 2025 fue 1,5% inferior al de agosto y, de esta manera, el mes con el mayor monto en lo que va del año sigue siendo julio, con G. 6,2 billones (US$ 840 millones).
El volumen de operaciones de septiembre fue también superior al promedio mensual del año, que se encuentra en US$ 630 millones.
Negociaciones por tipo de mercado
En el noveno mes del año, el crecimiento de las operaciones bursátiles estuvo impulsado principalmente por el mercado secundario, ya que la negociación de los títulos ya previamente emitidos sumó G. 4,3 billones (el 90,7% de las operaciones totales del mes), con un incremento de 38% respecto al mismo mes del año anterior.
En el mercado primario, la emisión de títulos sumó G. 449.586 millones en septiembre del 2025 (el 9,3% de las operaciones totales del mes), superior en 13% a lo emitido en septiembre del 2024.
En términos acumulados, el mercado secundario registra operaciones por G. 37,9 billones de enero a septiembre del presente año, con un aumento interanual de 21% y una participación de 87,2% en el volumen total; mientras que el mercado primario llega a G. 5,5 billones, con una expansión de 60% respecto al mismo periodo del 2024 y una participación de 12,8%.
En cuanto a los instrumentos más utilizados en la Bolsa de Asunción, los bonos mantuvieron una elevada presencia en septiembre del 2025, de 97,4%; frente al 2,4% de participación de las acciones y el 0,2% de los fondos de inversión.
Negociaciones por moneda: fuerte presencia del guaraní y suba de tasas
Las operaciones bursátiles en moneda local alcanzaron en septiembre del 2025 una participación de 71,2%, al sumar G. 3,4 billones; frente al 28,8% de presencia que tuvieron las operaciones en dólares, por G. 1,3 billones (US$ 187 millones).
Este nivel de participación de las operaciones en moneda local es el más elevado en lo que va del año, ya que en agosto se había ubicado en 61,6%; en julio, en 66,2%; y en junio, en 55%. Por su parte, entre enero y mayo, esta proporción se había mantenido entre 55% y 63%.
Al observar el histórico, el año en que se registró el nivel de participación más elevado del guaraní en las operaciones bursátiles fue el 2021, cuando la proporción estuvo en 86%; mientras que en el 2020, el indicador estuvo en 76%; según el registro de la BVA.
Otros años en que se tuvieron niveles de participación de la moneda local superiores a 70% fueron el 2012 (85%), el 2013 (77%) y el 2017 (73%), lo cual demuestra lo poco frecuente que resulta la proporción de operaciones bursátiles en moneda local que se observó en septiembre del 2025.
En el volumen acumulado del año, la moneda local está presente en el 61% de las operaciones bursátiles totales.
Esta importante presencia de la inversión en guaraníes dentro de la bolsa de Asunción se presenta en momentos en que la tasa de interés en moneda local se encuentra con movimientos al alza.
Las emisiones de bonos en guaraníes se realizaron con tasas de interés que en promedio se ubicaron en 11,85% en septiembre del 2025, mientras que en septiembre del 2024, las emisiones habían arrojado un promedio de tasas de interés de 9% (incremento del 33%). De esta manera, se observa una suba de casi 3 puntos porcentuales en el último año para este indicador.
Las tasas de interés en que se emitieron bonos en dólares también subieron, pero de un promedio de 6,50% en septiembre del 2024 a un promedio de 7,45% en el mismo mes del 2025, un aumento de solo 0,95 puntos porcentuales (incremento del 15%).
Este mayor diferencial entre las tasas de interés en guaraníes y en dólares genera un mayor incentivo para el posicionamiento en moneda local, desde el punto de vista de los inversores, al tiempo que la cotización de la moneda norteamericana continúa depreciándose.
El economista César Paredes, presidente de CADIEM Administradora de Fondos, considera que actualmente se está observando un sinceramiento en las tasas de interés, que a su vez también afectó el tipo de cambio.
“Las tasas de interés en guaraníes estaban muy cercanas a las de dólares y eso motivaba la inversión en dólares, porque ante una muy baja diferencia de tasas (en estas monedas), el inversor opta por invertir en dólares. Eso hizo que escaseen los guaraníes y hubo un ajuste importante de las tasas en guaraníes, lo que motivó que el tipo de cambio se desplome también, como contrapartida, porque había gente que estaba muy posicionada en dólares y ante el cambio de tasas de interés, la motivación para invertir en guaraníes volvió, y eso se nota”, relató el ejecutivo bursátil.
Paredes prevé que la situación se irá normalizando en los próximos meses, a medida que la Reserva Federal de Estados Unidos vaya ajustando también sus tasas de interés, luego de lo que a su criterio fue una “sobrerreacción” del mercado ante el pronunciado aumento de las tasas de interés en guaraníes.
“Deberíamos tener tasas en dólares más cerca del 5% o 6% y tasas en guaraníes alrededor del 10% u 11%. Esos suelen ser los niveles de equilibrio del mercado”, agregó.
Para el último trimestre de 2025, César Paredes espera que continúe el dinamismo que la bolsa vino mostrando a lo largo del año y que inclusive el mercado primario vuelva a tomar un mayor impulso, atendiendo al ritmo que usualmente adquieren los negocios en los meses de cierre de ejercicio anual.
Depreciación del dólar
El tipo de cambio mantiene su tendencia a la baja desde hace más de dos meses. El jueves 2 de octubre, la cotización referencial se ubicó en G. 7.023, mientras que el pico máximo del año fue de poco más de G. 8.000.
Desde el cierre del año pasado, cuando el tipo de cambio referencial se situaba en G. 7.831, la variación acumulada fue de -9,8%. El guaraní continúa fortaleciéndose frente al dólar, mientras que este mantiene una tendencia a la debilidad. Esta dinámica también se refleja en el índice dólar (DXY), que acumula una caída de 9,5% desde comienzos del año.
De esta manera, el mercado cambiario paraguayo atraviesa un periodo de elevada volatilidad, que supera los niveles observados desde 2024 y que en parte refleja la evolución de la cotización de la divisa estadounidense a nivel internacional.
Por su parte, la Reserva Federal (FED) recortó su tasa de referencia en 25 puntos básicos, el pasado 17 de septiembre, ubicándola en un rango de 4% a 4,25%; teniendo presente su doble mandato de lograr el máximo empleo y una inflación de 2% a largo plazo.
Este fue el primer recorte del año y el primero desde diciembre de 2024, en un contexto de menor dinamismo en el mercado laboral y una inflación aún elevada en Estados Unidos. El presidente de la FED, Jerome Powell, afirmó que la Reserva Federal “esperó el momento adecuado” para iniciar el ciclo de recortes y anticipó al menos dos reducciones adicionales en lo que queda del año.
Mientras tanto, el Banco Central del Paraguay (BCP) decidió, en su reunión de septiembre, mantener en 6,00% su tasa de interés de política monetaria, por 19no mes consecutivo (desde marzo de 2024), ante la evaluación realizada sobre la coyuntura internacional, nacional y del desempeño de los principales commodities.
