La expectativa de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva durante más tiempo condiciona las decisiones de inversión en los mercados internacionales. PUENTE destaca el atractivo de los bonos con grado de inversión y sugiere priorizar vencimientos de hasta tres años para perfiles conservadores y de hasta cinco años para inversores moderados.
Los mercados internacionales de renta fija operan bajo la expectativa de que las tasas de interés en Estados Unidos permanezcan elevadas durante más tiempo del previsto meses atrás. En este escenario, el análisis de PUENTE señala que los instrumentos de deuda con vencimientos cortos y medios pueden ofrecer una relación atractiva entre rendimiento y riesgo, al presentar una menor sensibilidad ante eventuales cambios en la política monetaria.
Las minutas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mostraron que la mayoría de los integrantes del comité monetario contemplaba un nuevo incremento de tasas durante este año para contener la inflación, que continúa por encima del objetivo de largo plazo del 2%.
No obstante, las expectativas del mercado se moderaron respecto al mes anterior. Mientras que hace un mes los futuros anticipaban que el costo del financiamiento finalizaría el año en torno al 4,25%, ahora el consenso apunta a una tasa cercana al 4,1%.
Según PUENTE, este panorama mantiene la necesidad de cautela en las decisiones de inversión, debido a que la evolución de los precios y los datos económicos seguirá condicionando las próximas decisiones de la autoridad monetaria.
Los bonos registran avances en los mercados internacionales
Durante la última semana analizada, los precios de los bonos avanzaron un promedio del 0,3%, con resultados positivos en distintas categorías crediticias. Los bonos con grado de inversión registraron una suba de 0,7%, por encima del incremento del 0,3% de los instrumentos de alto rendimiento. En tanto los bonos de mercados emergentes avanzaron un 0,2%, mientras que los latinoamericanos presentaron variaciones.
En el mercado de deuda del Tesoro estadounidense, los rendimientos mostraron una tendencia descendente. El bono a un año pasó del 4,46% al 4,44%, mientras que el título a tres años bajó del 4,86% al 4,78%. Por su parte, el rendimiento del bono de referencia a diez años se redujo del 5,14% al 4,99%. Esta disminución implica un descenso de 15 puntos básicos en una semana.
La evolución de los rendimientos es relevante para los inversores, ya que los precios de los bonos y sus tasas se mueven en sentido contrario: cuando los rendimientos bajan, los precios de los títulos existentes tienden a subir.
El grado de inversión gana atractivo ante la incertidumbre
PUENTE considera que los bonos corporativos con grado de inversión mantienen una relación atractiva entre riesgo y retorno en el escenario actual, especialmente en los tramos cortos y medios de la curva de rendimientos.
En este segmento, el diferencial de rendimiento respecto a los bonos del Tesoro estadounidense aumentó tres puntos básicos durante la última semana, hasta alcanzar los 119 puntos básicos. El rendimiento del instrumento de referencia del sector, representado por el ETF LQD, se situó en el 6,2%.
En los bonos corporativos de alto rendimiento, el diferencial se redujo dos puntos básicos, hasta los 349 puntos básicos, mientras que el rendimiento promedio cerró en el 8,3%, según el informe. La diferencia entre ambos segmentos refleja distintos niveles de riesgo crediticio: los títulos de alto rendimiento ofrecen tasas superiores, pero generalmente implican una mayor exposición al riesgo de incumplimiento.
En cuanto a los plazos, PUENTE considera que los vencimientos de hasta tres años resultan más apropiados para perfiles conservadores, mientras que el tramo de tres a cinco años puede ajustarse a inversores moderados. La entidad aconseja cautela con los vencimientos más largos, debido a su mayor sensibilidad ante posibles aumentos de las tasas.
El dólar se fortalece, aunque persisten factores que limitan su avance
El escenario de tasas elevadas contribuyó a respaldar al dólar estadounidense. En los últimos 30 días analizados, el índice DXY, que mide su desempeño frente a una canasta de monedas, aumentó un 0,9%, hasta los 101,9 puntos.
Sin embargo, las perspectivas de PUENTE apuntan a una posible debilidad moderada del dólar frente a otras monedas desarrolladas en el mediano plazo. Entre los factores que podrían limitar su avance se encuentran la persistencia de los déficits fiscal y comercial de Estados Unidos y la reducción de las diferencias entre las tasas de interés de la Fed y el Banco Central Europeo (BCE).
En ese contexto, el consenso de analistas prevé que el euro mantenga una fortaleza relativa, con una cotización promedio de US$ 1,13 por euro para el cuarto trimestre y para el conjunto del año, de acuerdo con las estimaciones recogidas en el informe.
Para Europa, las expectativas apuntan a que el BCE mantenga su tasa de referencia en el 2,65% anual en su próxima decisión, aunque las proyecciones de mercado la ubican en torno al 2,9% para el resto del año.
América Latina presenta comportamientos dispares
En la región, las decisiones monetarias y los movimientos cambiarios muestran diferencias entre economías. Durante el último mes analizado, Chile, Paraguay y México mantuvieron sin cambios sus tasas de referencia en el 4,5%, 5,5% y 6,5%, respectivamente.
Uruguay, en cambio, elevó su tasa en un cuarto de punto porcentual, hasta el 6%, en lo que representó su primer incremento desde abril de 2025. Brasil mantenía su tasa de interés en el 13,75% a la espera de la siguiente reunión de política monetaria.
En el mercado cambiario regional, el fortalecimiento del dólar tuvo efectos heterogéneos. El real brasileño registró una depreciación del 5% en los últimos 30 días, seguido por el peso mexicano, con una caída del 3,2%, y el peso chileno, con un retroceso del 2,4%. En contraste, el peso colombiano se apreció un 6,5%, mientras que el peso boliviano avanzó un 1,4%.
Para Paraguay, el mantenimiento de la tasa de referencia del Banco Central del Paraguay (BCP) en el 5,5% forma parte de un contexto regional en el que las autoridades monetarias evalúan la evolución de la inflación y las condiciones financieras externas.
En conjunto, el análisis de PUENTE muestra un mercado internacional condicionado por la persistencia de tasas elevadas en Estados Unidos, con oportunidades en determinados segmentos de renta fija, pero también con riesgos asociados a la duración de los instrumentos, la calidad crediticia y la evolución de las monedas.
