La calificadora mantiene a Paraguay en BBB- con perspectiva estable y proyecta un crecimiento del 4,8% para 2026, aunque advierte sobre riesgos fiscales e institucionales.
S&P Global Ratings señaló que la transición presidencial y el proceso político abierto tras la salida de Santiago Peña no tienen, por el momento, implicancias inmediatas sobre la calificación soberana de Paraguay, que permanece en BBB- con perspectiva estable, dentro del grado de inversión.
En un informe publicado el 6 de noviembre, la calificadora indicó que su evaluación ya incorpora un escenario institucional en evolución, caracterizado por controles y contrapesos todavía limitados y una gobernanza comparativamente débil. No obstante, destacó que existe un amplio consenso en torno a la dirección de la política macroeconómica, lo que contribuyó a una mayor previsibilidad y a fortalecer el crecimiento económico.
S&P parte de un escenario base en el que espera que la administración de Pedro Alliana mantenga una orientación pragmática en materia económica. Si bien reconoce que los acontecimientos recientes podrían afectar la confianza de los inversionistas en el corto plazo, la firma considera que la actividad económica seguirá mostrando resiliencia. Su proyección de crecimiento del Producto Interno Bruto es de 4,8% para 2026 y de 3,5% anual para 2027 y 2028.
La calificadora también evaluó el impacto de la crisis de ueno bank y señaló que, con la información disponible, no espera que el episodio derive en debilidades crediticias generalizadas dentro del sistema bancario paraguayo. Asimismo, estima que el efecto sobre la confianza de los depositantes permanecerá contenido, considerando que alrededor del 97% de los ahorristas estaría alcanzado por la protección del Fondo de Garantía de Depósitos.
Riesgos fiscales permanecen bajo observación
Uno de los principales focos de atención de S&P está en el frente fiscal. La calificadora considera que la transición política podría ralentizar el proceso de corrección de las cuentas públicas, aunque estima que la carga de deuda continuará siendo moderada y por debajo de la observada en la mayoría de los países comparables.
El informe recuerda que Paraguay ya había presentado en agosto una nueva trayectoria de corrección fiscal para incorporar obligaciones pendientes con proveedores y postergó hasta 2028 el cumplimiento de la meta establecida en la Ley de Responsabilidad Fiscal. En este contexto, S&P advierte que la dinámica política podría dificultar la capacidad del Estado para contener el gasto.
La calificadora también identifica como potencial fuente de presión fiscal el tratamiento de los depósitos de ueno bank que no se encuentren cubiertos por el esquema de garantía, incluidos determinados fondos pertenecientes al sector público. Pese a ello, considera inicialmente que un eventual desvío fiscal respecto de su escenario base debería ser limitado.
Qué podría afectar la calificación
S&P indicó que continuará monitoreando las consecuencias de la crisis política y financiera. La firma advirtió que evaluaría negativamente un aumento significativo de la incertidumbre política o una pérdida de confianza en las instituciones que termine perjudicando las perspectivas de crecimiento y debilitando el perfil fiscal, externo o monetario del país.
Por ahora, sin embargo, el diagnóstico de la calificadora no apunta a una revisión inmediata del grado de inversión. La nota BBB-, otorgada a Paraguay en diciembre de 2025, permanece acompañada de una perspectiva estable, mientras S&P observa la evolución institucional, fiscal y financiera derivada de los acontecimientos recientes.
